CITIC वायदा: तांबे पर दबाव का सामना करना पड़ रहा है
मौजूदा उच्च तांबे की कीमतों की तार्किक समीक्षा और बाजार के दृष्टिकोण के तर्क के आधार पर, हमारा मानना है कि भविष्य में ब्याज दर में कटौती को ट्रिगर करने वाला कारक सबसे बड़ा नकारात्मक व्यापक आर्थिक कारक होगा। कमजोर औद्योगिक मांग के साथ, यह उम्मीद की जाती है कि तांबे की कीमतों में सुधार दबाव का सामना करना पड़ेगा। साथ ही, तांबे की कीमतों के लिए नई ऊर्जा खपत के समर्थन के आधार पर, तांबे की कीमतों की समग्र परिचालन सीमा पिछले तीन वर्षों की तुलना में कम होने की उम्मीद है।
तांबे की ऊंची कीमतों की तार्किक समीक्षा
2024 के बाद से, विदेशी ब्याज दर में कटौती की उम्मीदों में बार-बार संशोधन करने, ऑफ-सीजन में पारंपरिक मांग को कम करने और घरेलू नीति की उम्मीदों का समर्थन करने के कारण, घरेलू और बाहरी तांबे की कीमतें 67, 500-70, {{ के दायरे में रही हैं। 4}} युआन और 8,{6}},700 अमेरिकी डॉलर/टन क्रमशः, बार-बार नीचे आ रहा है और ठीक हो रहा है। तांबे की मौजूदा कीमत इस साल दूसरी बार मध्य-सीमा के स्तर पर आ गई है। साथ ही, शंघाई कॉपर ने हाल के महीनों में बैक स्ट्रक्चर बनाए रखा है, जो दर्शाता है कि वैश्विक अर्थव्यवस्था और मांग की संभावनाओं के लिए बाजार की उम्मीदें और तांबे की कीमतें कमजोर हैं। सीएफटीसी डेटा से पता चलता है कि COMEX कॉपर फंड की स्थिति 2024 के बाद से हमेशा कम रही है, और मुख्यधारा बाजार तांबे की कीमतों पर मंदी की ओर जाता है।
भले ही विदेशी ब्याज दरों में कटौती दोहराई जाने की उम्मीद हो, फिर भी तांबे की कीमतों में तेजी रहेगी। फेड की ब्याज दर में कटौती की शुरुआत की समयसीमा को देखते हुए, समय में देरी अमेरिकी अर्थव्यवस्था की अपेक्षित नरम लैंडिंग का एक सकारात्मक प्रतिक्रिया परिणाम है। 2% की दीर्घकालिक निम्न मुद्रास्फीति प्राप्त करने की प्रक्रिया में, विनिर्माण पीएमआई, बेरोजगारी दर और नए गैर-कृषि रोजगार स्थिर रहे हैं। इसने ब्याज दर में कटौती की उम्मीदों को कम करते हुए और नरम लैंडिंग को मजबूत करते हुए, लगभग किसी भी उम्मीद से अधिक मजबूत आर्थिक डेटा जारी करने का कारण बना दिया है। विश्वास, इसलिए ब्याज दर में कटौती की उम्मीदों को स्थगित करने से तांबे की कीमतों पर केवल सीमित सुधार प्रभाव पड़ेगा, बजाय अधिक गिरावट के दबाव के। ब्याज दर में कटौती के परिणामों को देखते हुए, 40 वर्षों में सबसे अधिक ब्याज दर वृद्धि चक्र के रूप में, तरलता की तेजी से सख्ती ने अर्थव्यवस्था और मांग की संभावनाओं के लिए कई अनिश्चितताएं पैदा की हैं, और ब्याज दर में कटौती की शुरुआत का मतलब है कि मांग की उम्मीद है ठीक करने के लिए।
घरेलू समर्थन नीतियों से प्रबल उम्मीदें। जनवरी 2024 में, घरेलू अप्रत्याशित आरक्षित आवश्यकता अनुपात में कटौती और फरवरी में एलपीआर ब्याज दर में कटौती ने तांबे की कीमतों को समय-समय पर उच्च स्तर तक पहुंचने के लिए प्रेरित किया। मार्च में, यह उम्मीद की जाती है कि नीतियों के लिए बाजार की आशावादी उम्मीदें अभी भी तांबे की कीमतों के लिए कुछ समर्थन प्रदान करेंगी, और नीतियों द्वारा जारी संकेतों की ताकत पर ध्यान दिया जाएगा।
तांबे की खान आपूर्ति में कमी की उम्मीदें अभी भी मौजूद हैं। अक्टूबर 2023 में, लगभग 300,{2}} टन के वार्षिक उत्पादन वाली कोबरेपनामा तांबे की खदान ने उत्पादन बंद कर दिया, और वैश्विक तांबे की खदान की आपूर्ति की कमी के लिए बाजार की उम्मीदें बढ़ गईं। वैश्विक तांबा गलाने की क्षमता के विस्तार पर प्रभाव पड़ा, तांबे की खदानों और परिष्कृत तांबे की आपूर्ति और मांग में कमी आई, और घरेलू तांबे की कीमतें तेजी से गिरकर लगभग 20 अमेरिकी डॉलर प्रति शुष्क टन पर आ गईं, जो पिछले 14 वर्षों में एक नया निचला स्तर है। घरेलू पहली तिमाही सीएसपीटी समूह की बैठक में, कुछ सदस्यों ने संयुक्त उत्पादन में कटौती का आह्वान किया, और सीएनआईए ने उत्पादन में कटौती या यहां तक कि शीघ्र रखरखाव और बंद करने की सिफारिश की। वसंत महोत्सव से पहले घरेलू परिष्कृत तांबे की तंग आपूर्ति से तांबे के मूल्य केंद्र को मजबूत समर्थन मिलने की उम्मीद है। हालाँकि, सर्वेक्षण में पाया गया कि केवल कुछ घरेलू स्मेल्टरों ने पहली तिमाही में रखरखाव शुरू किया, और परिष्कृत तांबे की आपूर्ति अल्पावधि में स्थिर रहने की उम्मीद है। इस बात पर ध्यान दें कि क्या परिष्कृत तांबे की आपूर्ति के लिए खदान की ओर से तंग अपेक्षाओं को पूरा किया जा सकता है।
बाज़ार परिदृश्य के नकारात्मक पक्ष के जोखिम की अंतर्दृष्टि
ब्याज दरों में कटौती से उत्पन्न पृष्ठभूमि सबसे बड़ी वृहद नकारात्मक हो सकती है। अमेरिकी अर्थव्यवस्था पर निरंतर उच्च ब्याज दरों का नकारात्मक प्रभाव रियल एस्टेट, उपभोक्ता विश्वास और अन्य डेटा में परिलक्षित हुआ है, और स्थानीय जोखिम अभी भी फैल रहे हैं। एक बार आर्थिक शीतलन प्रवृत्ति की पुष्टि हो जाने पर, फेडरल रिजर्व को झुकना होगा और निष्क्रिय रूप से ब्याज दर में कटौती शुरू करनी होगी। हमारा मानना है कि यह कोई छोटी संभावना वाली घटना नहीं है। 2023 में सिलिकॉन वैली बैंकों के दिवालिया होने से लेकर संयुक्त राज्य अमेरिका में न्यूयॉर्क में सामुदायिक बैंक शेयरों में गिरावट और 2024 में कनाडाई पेंशन फंडों द्वारा वाणिज्यिक अचल संपत्ति बेचने तक, वैश्विक अर्थव्यवस्था में बड़ी अनिश्चितता है, विशेष रूप से अचल संपत्ति की भेद्यता उद्योग। अभी भी मौजूद हैं। यदि फेडरल रिजर्व निष्क्रिय रूप से ब्याज दरों में कटौती करना शुरू कर देता है, तो यह तांबे की कीमतों की औद्योगिक मांग में सुधार की शुरुआत नहीं होगी, बल्कि वैश्विक अर्थव्यवस्था में अस्थिरता का नकारात्मक संकेत होगा।
ऑफ-डिमांड सीज़न की समाप्ति के बाद घरेलू खपत लचीलापन अपर्याप्त होने की उम्मीद है। 2023 में तांबे की खपत के लचीलेपन की कुंजी तांबे की छड़ों, लिथियम बैटरी कॉपर फ़ॉइल और तांबे की ट्यूबों में निहित है। हालाँकि, कॉपर ट्यूब उद्योग को 2024 में शीतलन दबाव का सामना करना पड़ेगा, और समग्र खपत लचीलापन कमजोर होने की उम्मीद है। इसके अलावा, 2024 में वसंत महोत्सव की छुट्टियों के बाद घरेलू कामकाज की बहाली कमजोर होगी, ऑफ-सीजन की विशेषताएं स्पष्ट हैं, और तांबे का संचय ढलान उसी अवधि में ऐतिहासिक स्तर से कहीं अधिक है। उम्मीद है कि पहली तिमाही में ऑफ-सीजन की समाप्ति के बाद डाउनस्ट्रीम खपत में सुधार सीमित रहेगा।
संचालन के संदर्भ में, हिंसक बाजार स्थितियों की अनुपस्थिति में, निवेशक उत्पाद आवंटन को अनुकूलित कर सकते हैं और तेल-से-तांबा अनुपात या सोने-से-तांबा अनुपात को लंबे समय तक चलने पर विचार कर सकते हैं।
